湖北设立100亿元纾困基金 化解股权质押“堰塞湖”

　　湖北日报全媒记者 张阳春制图\徐云

　　截至11月30日,102家湖北上市公司中有100家上市公司存在股权质押，总质押市值1385.71亿元，平均质押比例为15.06%。其中，33家公司质押比例小于1%，基本无风险。有50家公司质押比例高于10%，质押比例最高的公司，质押股份占总市值比重达到63.14%。

　　 记者调查 

　　股市波动，质押出去的公司股权临近平仓！ 

　　面对一些有前景的民营企业当前的困难，包括我省在内的多省以市场化、专业化的方式紧急驰援。据透露，我省已实施包括设立100亿元上市公司纾困基金、100亿元县域发展引导基金、100亿元担保再担保资金等在内的“三个100亿”举措。

　　这中间的“上市公司纾困基金”，就是我省为遭遇股权质押风险的民营上市公司送来的“雪中炭”“及时雨”。眼下，我省民营上市公司状况如何？有关方面又采取了哪些化解风险行动？

　　 现状：股权质押1410亿元 

　　股权质押融资，对于借贷双方来说，都是乐意为之的。

　　上市公司股东把持有的公司股票质押给券商、银行等金融机构，就可以按当时股票价值的五成左右获得融资。这是众多民营上市公司股东采取的融资方式，融资成本一般8%左右。

　　对于银行、券商等“借钱方”来说也省事，相对于房产、设备等抵押资产来说，股票价值明确，流动性强，可随时变现。

　　这种融资贷款，双方唯一担心的就是，股票下跌，原来抵押的股份值不了那么多钱。为此，券商或银行一般设置130%左右的平仓线（即抵押股票的市值不能低于贷款额的1.3倍）。比如，1亿股10元的股票5折抵押融资5亿元，其平仓线为6.5亿元市值，即股价下跌不能超过35%到6.5元，如果股价再跌，企业必须再抵押一些股权或提前还部分贷款，否则放贷的券商或银行就会“强制平仓”——强制卖出抵押的股票，以保证贷款的安全回收。

　　对于大股东来说，强制平仓有时会失去对公司的控制权。另外，因为强制卖出的股票数量通常较大，会加剧股票下跌，引发更多的风险，甚至引发“市场踩踏”。

　　2018年，恰恰是A股表现很差的一年。至11月30日，上证指数较年初下跌21.91%。放眼个股，股价跌幅超过50%的上市公司比比皆是。

　　于是，股权质押成为资本市场上的“堰塞湖”。一些上市公司因此陷入困境，心急如焚。

　　 “堰塞湖”有多大？ 

　　据Wind数据统计，截至11月30日，A股市场质押市值约为45488.14亿元。具体到我省，截至11月30日，102家湖北上市公司中，除1家B股公司和1家新上市公司外，其余100家上市公司均存在股权质押，总质押市值1385.71亿元，平均质押比例为15.06%。其中，33家公司质押比例小于1%，近似于零质押，基本无风险。值得关注的是，我省有50家公司质押比例高于10%，其中质押比例最高的公司，质押股份占总市值比重达到63.14%。

　　困难之时，援军到来。据了解，我省设立的100亿元上市公司纾困基金，将通过市场化、法治化方式，优先帮助那些主业经营良好、符合经济结构优化升级方向，因市场波动而暂时陷入流动性困难的省内民营上市企业。

　 　行动：国资出手，紧急驰援 

　　11月8日，我省召开促进民营经济发展座谈会，九州通、骆驼股份、京山轻机等上市公司负责人均表示，今年资本市场波动较大，股价大幅下跌，大股东股权质押爆仓风险加大，希望地方政府采取针对性措施，纾解大股东质押窘境，帮助上市公司渡过难关。

　　相关部门行动迅速，目前已有民营上市公司得到国有资本帮扶，并有效缓解风险。援助的基本方式是，国资通过暂时接手部分股份，或者以借款的形式，给上市公司股东“输血”，来还股权质押融资的款。随着国资的进入，市场信心得以提振，股价往往迅速反弹，质押风险也进一步降低。

　　10月29日，武汉上市公司中元股份公告称，拟引入湖北省高新投战略入股，受让公司实际控制人持有的公司部分股份。消息一出，市场反应立竿见影，该公司股票11月12日复牌后，连续收获6个涨停板，强制平仓的风险大为缓解。

　　11月8日，襄阳上市公司回天新材公告称，公司拟引入国有资本作为公司战略投资者。11月23日，最新进展公告称，由襄阳汉江控股和长江证券共同成立国资产业基金，受让公司16.44%的股份，其中部分为控股股东持有的质押股份。

　　此外，九州通于10月18日披露公告称：公司控股股东楚昌投资引入中国信达湖北省分公司进行债务重组，以降低自身所持九州通股票质押比例。债务重组后，楚昌投资及一致行动人的股权质押比例有望从83%降低至69%。至11月20日，中国信达已支付15.9亿元款项。

　　 教训：别想一口吃出个胖子 

　　国资出手，会不会过多干预上市公司的经营？

　　事实上，国资更多的是充当财务救助者的角色，并非图谋长期控制上市公司，待相关风险解除后，公司则从国资手中赎回股份或归还借款。

　　这样的紧急救援，不仅在中国，在美国这样市场经济发达的国家也存在。2008年金融危机中，通用汽车公司濒临破产，美国政府投入数百亿美元资金，一度拥有通用60.8%的股权，帮助通用度过危机。当公司经营转入正轨后，美国政府又通过出售股权，市场化退出。

　　随着100亿元上市公司纾困基金的到位，我省上市企业将得到真金白银的援助。

　　这场波及面大、影响大的股权质押风险，给了人们什么教训？我省有关方面就此提出忠告：脚踏实地，不要想一口吃出一个胖子；将本求利，有多大本事做多大事。盲目扩张，资金链过于紧张、杠杆率过高，必然埋下风险的种子。

　　民营企业发展到一定规模后，往往热衷多元化扩张。“民营企业是机会饥渴型的，什么热门就投资什么，没钱也要借钱投资。有些公司自身负债率很高，还去投资金融机构、成立并购基金，很大一部分钱就是来自于股权质押融资。”武汉一家医药上市公司董事长介绍，面对潜在风险，该公司今年通过出售部分非主业资产将负债率大幅降低。荆门某上市公司负责人表示，这是市场给大家的深刻教训，非主业投资以后要特别慎重。

　　上市公司如何稳健经营、高质量发展，是一道长期的“考题”。省地方金融监管局有关负责人称，上市公司要把合规良性经营放在首要位置，脚踏实地扎实发展，竞争力、盈利力提升，即使股价波动，也不会因为资金链过度紧张而出现危机。该局表示，将督促上市公司聚焦主业，避免盲目扩张，引导企业把负债率控制在合理水平。湖北证监局人士表示，将高度重视上市公司风险外溢传导，积极指导帮助企业妥善化解风险问题。