启动退市程序 360为回归A股铺路
近日，360私有化方案获得公司特别股东大会同通过，退市程序正式启动。4月9日，360补天漏洞响应平台推出为企业级用户量身打造的补天众测服务。有市场分析认为，360推出全新的企业级业务，其深耕企业级业务的意图也十分明显。除了自身业务发展需要外，不断推出企业级服务，将大大提升相应的业务营收。未来，360无论是在A股进行IPO或者借壳上市，这都将帮助其进一步提升估值。
推进私有化进程
3月30日，360召开特别股东大会，对公司此前达成的私有化协议进行最终投票表决。此次表决获得正式通过。这意味着360正式进入退市程序，根据美国资本市场相关流程，360最快将在此次特别股东大会后的1到2周内就能完成退市。
2015年底，360宣布完成94亿美元的私有化最终协议，并获得招行等银行牵头为360私有化交易提供的34亿美元债务融资。参与交易的投资者包括中信国安、中国平安、红杉资本中国、泰康人寿和阳光保险等。360此次私有化交易中，股权融资规模为45亿到55亿美元，其中约15亿美元来自于核心管理层和公司员工共同募集的基金，核心管理层担任该基金的GP。
360完成私有化后，在与公司重组方案相协调的前提下，将新增发一个约15%的期权激励并授予核心管理团队，其中80%给公司董事长兼CEO周鸿祎，20%给其他核心管理团队。
目前，回归A股已成为360退市后的必然选择。但目前由于A股相关政策限制，360通过IPO方式回归A股的不确定性加大，因此不排除360采取借壳上市的方式曲线登陆A股。多数市场分析指出，2016年到2018年是360回归A股的关键期，根据A股相关上市要求，这三年的公司业绩对上市至关重要，所以360可能通过发展新业务进一步提高业绩，为其A股上市铺平道路。
有华尔街分析指出，尽管目前360营收和利润仍保持着不错的增速，但目前公司最为核心的互联网增值服务营收已出现下滑趋势：2015年第二季度360的互联网增值服务营收为1.222亿美元，同比下滑16.4%，环比下滑8.6%，这是360互联网增值服务4年来首次单季度营收同比缩水；而2015年一季度360互联网增值服务营收同比增7.1%，环比下降20.1%，已出现下滑的苗头。
另外，受PC市场持续疲软，360的业务增长也可能见顶，因此360需要开拓全新业务，以便支持未来业绩。事实上，360已经在智能硬件等多个领域展开布局，此前已经推出包括儿童智能手表、智能行车记录仪在内的多款智能硬件。2014年末360和酷派成立奇酷手机正式进军智能手机领域，2015年先后推出大神、奇酷全新手机。
多路资金分享盛宴
在迄今为止中国互联网企业最大规模的回归项目奇虎360私有化及回归A股项目中，有5家保险机构名列360私有化财团38名财团成员中，分别是中国平安、阳光人寿、泰康人寿、太平资产、珠江人寿，合计持股比例将达到13.3%。
4月7日，爱尔眼科发布最新公告称，拟间接投资奇虎360科技有限公司股权，投资认缴出资额为30324000美元等值人民币。该公司表示，其全资子公司山南智联以参与投资欣新盛投资的方式间接投资奇虎360股权，有望实现较高的资本增值收益，从而增强公司的盈利能力，符合全体股东的利益。
另外，还有多家上市公司宣布自己通过或直接或间接参与了这一资本盛宴。
中信国安近日发布公告，宣布拟通过下属控股子公司国安睿博发起设立的奇虎360专项投资基金参与360私有化，预计投资金额约为4亿美元等值人民币。
而电广传媒早在去年底就宣称，公司拟以认购“华融360专项投资基金”的方式间接投资奇虎360股权，参与奇虎360私有化回归A股上市项目，投资额不超过3亿元人民币。
为回归A股铺路
国内市场预测，360回归A股将是大概率事件，而通过开展新业务，提升公司营收水平，将帮助360登陆A股时获得更好的估值。
尽管在智能硬件能领域展开布局，但外界认为，在短时间内能为360带来大量营收的将是企业级安全业务。而从360日前发布的补天众测服务来看，其深耕企业级业务的意图也十分明显。360方面介绍，“补天众测”是补天漏洞响应平台为企业量身打造的安全测试服务，将针对互联网、金融、软件外包、智能硬件等众多专业领域厂商提供安全众测服务。补天众测可以针对网站、APP客户端、内网、硬件等特定系统进行漏洞监测。
据多家第三方机构预测，到2015年年末国内企业级安全市场规模已突破300亿元大关。而未来这一市场还有超过10倍的成长空间。第三方研究机构Gartner报告显示，我国企业级安全需求巨大，目前在国家工商总局注册的企业数超过1100万家，绝大多数企业均已接入互联网，但却缺少安全可靠的IT系统。多个信息安全厂商均表示，随着企业安全意识的觉醒，这些需求将转变成巨大的市场机遇，促使企业级安全市场变成百亿级的“大金矿”。
和个人安全业务的商业模式不同，企业级安全业务将直接从用户一方获得收入。因此，业内普遍表示，作为老牌的互联网安全企业，360具有一定的技术积累，此前也已在企业级安全领域进行了布局，随着360进一步深耕企业级安全市场，其相应的业务营收将会快速增长。
有国外投行预测，360营收有望在2015年至2018年分别达到26.44亿美元、33.28亿美元、42.14亿美元和50.58亿美元，2015年至2018年预测净利润分别为4.86亿美元、6.79亿美元、8.67亿美元和11.24亿美元。如果360在2018年的市盈率达到50倍，那么其彼时估值将达到562亿美元，约合3613亿元。国内投资者则更为乐观，360在国内是首屈一指的互联网安全服务商，其PC端和手机端安全服务拥有海量用户，渗透率更是超过90%，其应用商店业务和网络搜索业务也发展迅猛。360一旦上市，优良的业绩必将获得市场追捧。应该能获得超过50倍的市盈率，再加上不断拖出的因业务，其估值将进一步水涨船高。
“新业务将极大地拓展360的收入来源。”一位国外投行人士向《经济参考报》记者介绍，智能手机等智能硬件产品，被业内认为是未来十到二十年内的行业风口，市场估摸均在万亿之巨，企业级安全市场的潜力同样不容小觑。进入这些领域无疑会优化360现有的收入结构，帮助其保持长久的增长势头。更为重要的是，2016年到2018年是360回归A股的关键期，这一时期的公司业绩表现，将对360未来的A股估值影响巨大。
值得注意的是，目前围绕360私有化和回归A股的一系列细节已经曝光，其通过债务融资等各种途径筹措了巨额资金。这虽然帮助360快速实现了私有化，但也加大了其财务成本。因此，在回归A股时，360势必希望获得更高估值，以便得到高额融资。这样一来既有助其缓解此前的财务压力，也将帮助其获得更多资金为未来发展奠定基础。
“自身业务发展是一方面。但在回归A股的关键时期，寻找到一个全新的、有发展潜力的新业务，对360在A股IPO显得更为关键。”上述投行人士表示，目前资本市场对小米的估值大约在450亿美元左右。如果360在未来三年的智能手机销量能够达到2000万甚至更高的水平，参考小米目前的销售情况，应该能增加至少100亿美元的估值，这对其A股IPO将大有裨益。