测算房产投资增速回落至15% 或将GDP下拉到6.9%

  宏源证券(8.22, 0.00, 0.00%)测算显示，与房地产业联系最紧密的是建筑业，接下来是非金属矿物制品业、交运仓储行业以及金属冶炼及压延加工业。以2013年为基准测算，2014年房地产投资增速每变动1%，将带动G D P在原来基础上变动0 .13%。若没有政策干预，2014年房地产开发投资实际增速可能回落至14%-15%，这将导致2014年的G D P下降到6 .9%-7.1%。

  要保持G D P在7.6%、7.5%、7.4%水平，需要的总投资增速水平分别为19 .4%、19 .1%和18.8%。假设2014年房地产投资增速为15%，制造业投资与其他投资增速与去年持平，要达到相应G D P目标，基建投资增速需要分别达到26 .0%、24 .6%和23 .2%，均需较大幅高于去年21 .2%的水平。政府可能需要动用更多的政策工具，多管齐下，才能最终保证宏观经济的稳定运行。

  对于依赖土地财政的地方政府而言：土地出让金缩减10%以内收支仍可维持紧平衡。因为，1 。地方政府财政收支和经济增长密切相关，预计整体不会出现大幅波动和缺口。2 。政府性基金收入采取“以收定支”模式；若收入减少，可相应减少支出，所以收支维持紧平衡状态。3.政府性基金预算本身偏保守。

  2014年地方政府到期债务较2012年有较大提升，若拿地收入持续下行，预计后续政策放松动力增强。另一个风险在于信用事件爆发后，借新还旧难以持续；因而要关注信用事件和银行态度变化。