暴风科技上市一年考：开展娱乐布局 高估值引深交所问询
作为老牌在线视频播放公司，北京暴风科技股份有限公司（简称“暴风科技”：300431）登陆A股后创造了A股历史上最长的连续涨停纪录，成为市场关注的焦点。暴风科技创始人、董事长冯鑫曾表示，公司内部诞生了10位亿万富翁。按照暴风科技停牌前的股价，重组完成后暴风科技将批量生产出刘诗诗等10位亿万富豪。
这其中就包括影视明星刘诗诗。今年3月14日，暴风科技公布重大资产重组方案，拟收购三家影视游戏类公司股权，其中就有刘诗诗持股的稻草熊影业。暴风科技的收购逻辑是基于其上市后提出的DT大娱乐战略（DT是数据处理技术的英文简称）。
3月24日，将迎来暴风科技上市一周年。过去的一年，与A股一样，暴风科技也充满着争议。
31亿收购三家公司
“我觉得投资人看的是大项目。暴风科技未来可能有些大的资本动作，肯定远远超过现在的数量级，可能在一百天或者两百天内就见分晓。”2015年8月底，冯鑫在接受媒体采访时如是说。
冯鑫说这话两个月后，暴风科技就开始停牌，直到今年3月14日，暴风公布重大资产重组方案：发行股份及支付现金的方式，购买三家公司的股权：10.5亿元收购甘普科技100%股权；10.8亿元收购稻草熊影业60%股权；9.75亿元收购立动科技100% 股权；同时募集配套资金30亿元。
“乐视上市的时候，无论是用户群还是影响力甚至收益都不如暴风，乐视后续的操作难度其实也没有那么高，不就是资本做了一些工作吗？”冯鑫在上述采访的过程中，如此评价乐视网。
此后，冯鑫也开始了自己的资本运作“乘法”。
对于公司的收购逻辑，暴风科技在公告中表示：“在平台的基础上，公司需要向上游内容扩展，即游戏和影视的研发、制作和发行。”“这是暴风DT大娱乐战略的重要组成部分。”
2015年5月18日，暴风科技发布“DT大娱乐”战略，即通过大数据关联暴风的各项服务，包括视频、音乐、游戏等业务。
在发布会上，冯鑫还宣布，暴风科技将从一家网络视频企业转型为互联网娱乐平台，今后，公司不仅在视频、音乐、娱乐、游戏等方面进行布局，在硬件服务和O2O服务方面也要努力寻找新出口。
本次重组，是暴风科技上市一年来最大的一笔交易。三家收购标的分别属于游戏和影视行业，且都成立不久。
与暴风科技海外上市未果后登陆A股类似，此次其收购的甘普科技，也曾搭建VIE结构，计划在海外上市。
暴风科技上市之初，冯鑫曾表示，暴风科技是一个标志，会带来互联网回归潮。
上市之初的暴风科技股价不断上涨，从7元涨到最高时的327元，总市值最高时达到约400亿元，超过优酷土豆。A股2015年上半年的高涨行情，让多家在美国上市的互联网公司动起了回家的念头，并且付诸实践。
估值溢价高达百倍
暴风科技的交易预案发布后，在股吧中遭到部分投资者的质疑，焦点集中在三家公司的高评估增值率和现有的业绩上。
甘普科技账面值为888万元，评估后的评估值为9.6亿元，评估增值率107倍；在此基础上，暴风科技还提高了交易价格，交易作价为10.5亿元。
甘普科技从事游戏发行业务，2014年和2015年，其主要收入来源为游戏《Sailing World》的海外发行收入，对单一游戏依赖较高。
成立于2014年6月的稻草熊影业，评估值15.2亿元，增值率为39倍，其60%股权交易作价在评估增值基础上依然有增加，作价10.8亿元。
稻草熊影业股东包括影视明星刘诗诗、赵丽颖，成立以来，其仅仅投资拍摄了两部电视剧，资产负债率达77%，其中全部是流动负债。同行业上市公司中，截至2015年9月末，华策影视的资产负债率为37%，慈文传媒为40%。
稻草熊影业的资产负债率较两家同行高出近一倍。此外，稻草熊影业2015年毛利率约为65%，明显高于同行，华策影视2015年三季度的毛利率为33%；慈文传媒旗下毛利率最高的《花千骨》毛利率也才50%。
对此，暴风科技回复新京报记者称，稻草熊影业当前的定位为精品电视剧制作商，重点打造的高质量影视剧集，一定程度上降低了影视剧集制作前期成本，综合公司领先的新媒体预售能力和发行能力。稻草熊有强大的原生IP的创造能力，同一部剧可以在网络、电视台，游戏多个领域获得收益，可以取得比其他电视剧更大的收益。
暴风科技收购稻草熊影业，也让影视明星刘诗诗和赵丽颖身价大涨，暴风将收购两人分别持有的稻草熊影业12%和0.6%的股权，交易对价分别为2亿元和1080万元。
其中，刘诗诗持有稻草熊影业股权仅3个月。2015年12月22日，刘诗诗从刘小枫手中以200万元的价格获得了稻草熊影业20%股权。双方解释称，此前是刘小枫替刘诗诗代持。
立动科技2015年8月才成立，股权全部权益的账面值为1474万元，评估值为9亿元，评估增值率达60倍，最终的交易作价在此基础上溢价，最终为9.75亿元。
立动科技目前正在境内运行的游戏共计3款，不过，其中有两款游戏，都是在尚未完成新闻出版主管部门的前置审批或文化主管部门备案手续的情况下，先行上线。违反相关规定，存在被主管机关处罚的法律风险。
对于较高的评估增值率，暴风科技回复称，收购的3家公司其所属行业均属于具有独特竞争优势的优质公司，并能够和公司进行强强联合。
高业绩承诺遭监管问询
3月17日，暴风科技的收购引来了深交所的问询。
深交所称，3家标的公司经营历史均较短，而盈利预测的金额均为大幅增长，要求公司就标的公司盈利预测的可实现性进行重大风险提示。
甘普科技2015年净利润为2500万元，根据业绩承诺，甘普科技2016年至2018年净利润累计不低于2.74亿元。
2014年和2015年，稻草熊影业净利润分别为－23万元和2852万元。交易对方承诺2016年至2018年净利润累积不低于4.36亿元。
立动科技2015年净利润仅为474万元，而交易对手承诺，2016年至2020年，立动科技累积净利润不低于4.96亿元。
按照此标准，立动科技2016年要实现净利润6026万元，同比需要增长约13倍。
按照约定，业绩未达标时，承诺方优先以其通过本次交易获得的股份承担补偿义务。
交易方案显示，暴风科技为向甘普科技股东支付3.15亿元现金和向其发行1325万股股份，股份对价7.35亿元，发行股份价格约为55元／股。暴风科技停牌前每股为95.83元。
按照约定，假如业绩未达标，只要暴风科技的股价不跌至37元以下，甘普科技现股东手中的股份也足够支付业绩补偿。
对于甘普科技股东而言，账面价值仅888万元的公司为其带来3.15亿元的现金，完全是一笔值得的交易。
类似的情况对另外两家收购标的也同样适用。
深交所要求暴风科技在3月25日前对于上述问题作出书面解释
将再造10位亿万富翁
“在暴风上市以来，除我之外在公司内部已创造出了10位亿万富翁、31位千万富翁和66位百万富翁。”2015年5月18日，冯鑫在公司发布会上高调宣称。彼时，暴风科技的股价在250元/股左右。
暴风科技2015年3月14日上市后，曾创造34个涨停板，公司股价最高时达到327.01元/股。成为当时A股市场上最火爆的新股。
高涨的股价，让冯鑫开始对外招聘时有底气推行股权激励，“所聘请的牛人都将成为千万富翁”。
2015年5月12日，暴风科技发布公告，计划对包括董事长冯鑫在内的31人实施限制性股权激励计划，其中，冯鑫和副总经理崔天龙获得的股票数量最多，为120万股。
该次股权激励中，授予的价格为21.27元/股，当时，暴风科技的每股股价超过200元。
在授予高管层股票的同时，暴风科技同时还对公司未来的业绩增长目标做了要求。依靠卖出暴风魔镜部分股权获利，暴风科技2015年净利润才满足了激励时设定的目标。
今年1月18日，暴风科技再一次发布股票期权与限制性股票激励计划草案，计划对公司144名员工授予股票激励。
去年5月，让冯鑫高调宣布公司员工亿万富翁众多，依靠的是A股火爆的行情。此次总价值31亿元的收购，依靠数十倍到百倍的评估增值率，暴风科技又将创造一批新的亿万富豪。
如果按照暴风科技停牌前95.83元/股计算，交易完成后，刘诗诗从该笔交易后将获利约3亿元；稻草熊影业的股东刘小枫也将通过该笔交易身价超过10亿元。
甘普科技背后的三位股东路旭、吴俊、杨国栋，将会加入亿万富翁的行列；收购立动科技后，其背后的5位自然人股东张贞、孙晶晶、金津、金柏林、陈杏珍，也会一跃成为亿万富翁。
虽然收购的三家标的公司净资产加起来也不到1亿元，不过，交易完成后，暴风科技又将“制造”10位亿万富翁。
股灾期间董事长兜底员工增持
2015年，A股的暴涨暴跌，都让暴风科技站在舆论的风口。
2015年6月10日收盘后，暴风科技开始停牌。此后不到一周，A股开始走熊。对于此次停牌的时机，冯鑫后来在新京报主办的创业论坛上笑称，是闭关得来的灵感。
虽然该停牌让暴风科技避开了2015年6月中旬开始的股市的震荡。但是一个月后，暴风科技复牌，还是没有躲过补跌的命运。短短一周，暴风科技的股价从停牌前的307元/股，跌至172元/股。
去年股市震荡期间，证监会发文要求各上市公司采取措施维护股市稳定，要求采取的措施包括大股东、董监高增持等。
在股票不断跌停的情况下，2015年7月15日，消息称暴风科技董事长冯鑫通过二级市场增持公司股票100股。
暴风科技随即发布声明称，暴风科技未发布冯鑫增持公司股份的公告，并表示，冯鑫未通过二级市场增持公司100股股票。
同日，暴风科技表示，在法律、法规允许的情况下，大股东、董监高将积极探索通过股份回购、增持等方式维护公司股价稳定。
冯鑫承诺，在未来将会择机增持公司股票。
不过，冯鑫承诺的增持时机截至目前仍未到来。
在公司董监高未增持的情况下，冯鑫号召公司员工增持。冯鑫倡议，暴风科技全体员工积极购入暴风科技股票。
“我承诺，在2015年7月17日至7月21日期间增持暴风科技股票，并连续持有6个月的，若因增持股票产生亏损，由我个人予以补偿损失；若有股票增值收益则归员工个人所有。”冯鑫称。
同时，冯鑫还承诺，针对公司入职三年以上且未持有公司股票的员工，在此期间购买公司股票的款项，其资助50％。
对于有多少员工响应号召参与增持，3月18日，暴风科技在回复新京报记者的采访邮件中未正面回答。
暴风科技称，2015年7月17日至21日期间，暴风科技股价最高为181.6元/股，至2015年10月26日停牌时，暴风科技复权后股价为210.83元，期间增持暴风科技的员工，“已经获得增值收益”。
上市后积极布局资本“乘法”
此次收购，是暴风科技的“DT大娱乐战略”中的重要一环。2015年5月，暴风科技第一季度亏损的情况下，冯鑫提出了上述战略，被外界视为冯鑫要做资本的“乘法”。
冯鑫解释称，DT大战略包含了DT大数据、服务多样化、新的商业模式和国际化四个方面。
针对DT大娱乐战略，暴风科技称，公司已经形成在视频、VR、秀场、TV、文化、影视、游戏、海外八大领域的布局。
2015年7月1日，暴风科技宣布，和海尔电器签署《合资经营互联网电视业务之战略合作框架协议》，合作开展互联网电视业务。
同月，暴风科技又宣布了两笔对外投资项目：投资深圳手势科技有限公司，进入互联网演艺平台业务；投资深圳统帅创智家科技有限公司与银河互联网电视有限公司，发展互联网电视产业。收购完成后，更名为深圳暴风统帅科技有限公司，推出产品为“暴风超体电视”。
3月8日，暴风TVCEO刘耀平对媒体表示，自2015年暴风超体电视开售以来，总销量已经突破20万大关，而且一直在高速增长。其中，用户的激活率达到了98.3%，付费用户的渗透率是46.5%。
2015年11月，暴风科技和暴风控股等签订投资协议，出资4600万元，获得北京凤秀科技有限公司46%的股权。暴风科技希望把风秀科技打造成另一个“6间房”。
暴风科技此次收购三家标的公司的同时，还计划募集资金30亿元，除了支付交易的现金对价外，其余的用于DT大娱乐平台的升级改造和DT大数据系统的基础设施建设。
暴风科技表示：“未来公司将根据自身发展需求及市场环境，通过收购、并购、投资等方式做相关业务布局。”
新京报记者独家获悉，暴风科技正在和一家全国连锁电影院洽谈收购事项。对于该收购项目，暴风科技未做正面回复，只是称“公司经营情况将严格按照信息披露规则进行披露”。
在暴风科技不断对外投资和做资本“乘法”的时候，却不得不面对净利润下滑的困局。
2015年上半年，暴风科技净利润为669万元，同比下滑70.7%，扣非后净利润仅88万元。在半年报发布的同时，暴风科技决定将旗下暴风魔镜11%的股权转让给暴风控股和黄晓杰，合计转让价为3366万元。转让完成后，暴风科技还持有暴风魔镜19.84%股权。
暴风魔镜从事的VR（虚拟现实）领域，是冯鑫最看好的互联网发展前景。对于此次转让，冯鑫曾解释称，暴风魔镜未来一段时间投入会加大，但是近两三年内都不会实现盈利，为了不影响上市公司的业绩，不得不进行剥离。
暴风科技2015年业绩快报显示，其实现净利润1.7亿元，同比增长313%，业绩增长的一个原因，即得益于出售暴风魔镜的股权。
在暴风科技忙着布局DT大娱乐战略的时候，自上市前就一直缠身的版权诉讼，依旧伴随着上市公司。
除了乐视网、百度等多家公司起诉暴风科技侵权外，2月3日，暴风科技公告，讯连科技股份有限公司以暴风科技侵犯其复制权、发行权、信息网络传播权为由，将其起诉至法庭，索赔1亿元。对于该案目前的进展情况，暴风科技并未正面答复。
■ 人物
冯鑫：爱听摇滚的普通文艺青年
暴风科技上市后的300多天里，创始人冯鑫频频出现在聚光灯下，貌不惊人，衣着朴素，30多个震惊市场的涨停板使他一举成名。在此之前，他做过多年的程序员、广告文案，还是一个听摇滚的普通文艺青年。
2015年3月，暴风科技上市，公司内部诞生出10位亿万富翁、31位千万富翁和66位百万富翁，而CEO冯鑫本人的个人身价一夜飙升至60亿。
上市一年，“风头”之上的冯鑫都干了点啥？从公开的信息来看，冯鑫几乎没闲着，频繁的曝光率伴随来自业界的各种评价，他的逆袭故事和造富神话被一次又一次地提起。在最新的消息中，暴风以高达30亿的土豪式并购再次为人瞩目。
网络搜索“冯鑫”的名字按照时间排序，最近一年来关于他的报道层出不穷：去年4月，宣布完成旗下“暴风魔镜”首轮1000万美金融资，VR布局雏形初具；5月，对外提出“DT大娱乐”转型方向；7月的股灾中，冯鑫号召自家员工增持，并放出豪言称“亏了算我的”；8月，暴风科技涨停神话结束，业绩骤降遭到市场质疑；12月，暴风推出互联网电视，“叫板”同行；2016年3月，暴风公告拟以31亿元收购3家公司股权……
一年来，冯鑫的每次亮相都能立刻获取市场眼球。与国内其他几位“技术宅”出身的互联网创业大佬相比，他似乎更愿意向外界展示自己身上“文艺”的一面。3月，与其土豪式并购“买买买”的消息同时出现在媒介上的，是刊载于“投资界”网站上的一篇文章，这篇文章以冯鑫手下一位员工的视角，刻画了“我的老板冯鑫”的形象：“可以为了朋友的一壶茶直接开车回山西”“迷恋张楚的歌”，“可以聊金庸古龙和温瑞安”“帮女朋友写文案”。
除了暴风版图的扩张战略之外，冯鑫还干了些“不务正业”的事：2016年1月，因为梦见窦唯和张楚们“过得不好”，冯鑫投资成立了纯公益的摇滚基金，帮助生活境遇不理想的地下摇滚音乐人。
上市后的冯鑫，曾在接受媒体采访时，透露过自己上市前的煎熬历史。“几乎每天都去证监会大楼。每周去两三次，坚持了两三个月”，与预审员和处长们“进行各种各样的沟通”，希望获得理解和信任。事业上的压抑加上生活中家人病倒，冯鑫因此差点患上抑郁症。
这一时期，暴风的上市步伐遭遇阻碍，阿里巴巴曾试图接近并收购暴风，“2013年底，和阿里已经谈得很深了”。冯鑫曾透露，阿里当时谈得“狠”：“大量股份被他们拿掉”，而冯鑫也承认自己几乎“松口”。最后阿里对暴风的收购并未达成，至于具体是什么原因没谈拢，冯鑫表示“说不清楚了。”
记者 张泉薇
