投融界：股权众筹东风频吹 或将上演两强争霸

　　在中国互联网金融领域，众筹行业的发展一直被P2P网贷的光芒所掩盖，但殊不知，P2P其实就是债权型众筹。据《中国众筹行业报告2015(上)》显示，截至2015年6月15日，我国(除香港、台湾、澳门地区)共有众筹平台190家。按照回报模式，目前国内的众筹平台可划分为权益众筹、股权众筹、债权众筹和公益众筹四种类型。而在这四类众筹模式中，股权众筹在解决中小微企业融资难，推动大众创业、万众创新方面表现突出，在诞生以后，由于受到政策限制，总体发展形势趋于不温不火状态。

　　 在政策夹缝中出生

　　2008年金融危机之后，美国资本市场的监管趋严，IPO数量大幅度减少，中小企业融资愈加困难，股权众筹正是在此背景下产生，被认为是解决中小企业融资难的重要途径。但股权众筹一出生就有两方面与1933年的美国证券法存在冲突：一是面向大规模的非合格投资者融资;二是所谓的公开劝导，而这正是互联网的特点。为了给股权型众筹开辟道路，JOBS法案在这两个方面都做了一定的让步，并责成SEC制定具体的监管规则。

　　2011年，中国开始出现第一批众筹网站，如天使汇等。而与美国相似的是，中国股权众筹的运作模式具有面向公众的性质，由于法律定位不明确，很容易踩到法律红线，如非法集资，或涉嫌公开发行股份，这些法律严令禁止的现行规定，让股权众筹举步维艰。除此之外，目前国内的股权众筹行业存在质量良莠不齐、管理信息不透明、估值定价无依据、退出周期过长、退出方式不明等原则性硬伤。而更重要的是，初创企业的高风险特征和普通投资者低水平金融普及教育程度、风险认知程度以及较低的风险承受能力从根本上存在错配，使得潜在资金欺诈等风险系数增高。但从2015年4月20日提交的《证券法》修订草案，及去年年底公布的《私募股权众筹融资管理办法(试行)》，以及近日第一批公募股权众筹试点平台的确定可以看出，政府在加速推动众筹行业的健康发展，国内股权众筹行业法律地位有望明确和合法化。

　　 发展良机现巨头争夺

　　在监管细则的频频出台背景下，股权众筹行业迎来了发展良机，百度、阿里巴巴、京东、36氪、投融界等互联网公司相继试水。而今，股权众筹的发展已经成为风险投资圈内热议的话题，甚至有人认为股权众筹是“风投搅局者”，可以利用网络平台吸引更多好项目，汇集更多的投资人。据了解，2015年3月31日，京东股权众筹平台“东家”正式上线。经过一个月的运作，截至4月29日，“东家”各类股权融资项目融资额已经达到1.19亿元，按照30天计算，平均每天超400万元。

　　据世界银行预测，到2025年，中国的众筹投资有望达到460亿美元~500亿美元。其中，70%~80%的融资额将是股权众筹。如此大的蛋糕引来了众多大佬们“争食”，目前除了风投、产业资本纷纷涌入，阿里、京东、平安等大企业都纷纷加入抢滩股权众筹的队伍当中，然而竞争最为激烈的当属阿里和京东。2015年5月19日，蚂蚁金服旗下的股权众筹平台“蚂蚁达客”上线，“蚂蚁达客”的出现也被外界解读为剑指京东股权众筹平台“东家”，是阿里再次正面狙击京东的又一举措。而在6月底公布的公募股权众筹试点资质名单中，京东金融的“东家”、蚂蚁金服的“蚂蚁达客”均赫然在列。业内专家表示，“未来将形成一种双寡，即京东金融和阿里巴巴为首的，多梯队、高投资门槛、分类细化的众筹格局。”