深化国企改革三问 释疑国企改革如何改善中国资本市场
据新华社13日消息，中共中央、国务院近日印发《关于深化国有企业改革的指导意见》。资料图
中国青年网北京9月15日电 (记者 李正穹)国企改革对我国资本市场的发展会产生何种影响?近日，北京大学光华管理学院博士后联合会主席、兼职教授，中国博士后科学基金会、中国行为法学会理事程志强在接受本网记者采访时提出，国企改革的深化将为A股市场的发展带来新动力，改变投融资方式，促进资本市场健康、持续的发展，同时还将促进金融体系发展，完善资本市场。
程志强表示，在中共中央、国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》前，尤其是今年8月以来，国家发改委曾多次提及国企改革，如8月3日，发改委发布《经济体制改革取得新进展》透露，今年以来企业改革取得积极进展，其中国企改革系列配套文件基本形成;8月6日，发改委称将加快制定深化东北地区国资国企改革的具体实施意见。
“如果国企改革到位，将在A股市场、投融资方式以及金融体系发展等方面，对中国的资本市场产生关键影响。”程志强表示。
深化国企改革如何为A股市场发展带来新动力?
程志强表示，深化国企改革的过程中，同类型国企的合并重组有利于优势互补，能够优化资源配置，使企业的生产效率获得明显提升，让企业变得更加强大，促进企业股份增值，提升其市场竞争力，从而为A股市场的发展带来新动力。
自去年以来，国企改革概念在A股市场受到持续热捧。有研究表明，2014年末，A股市场国有企业总市值为25.24万亿元，占整体A股市场的60.4%，从最新的数据来看，国企仍有很大空间改善其表现。
“在业内人士眼里，2015年将为国企改革元年，国有企业改革也是2015年A股市场的一大亮点，无论是在中央还是地方政府，都会加快推进国企改革、资产证券化的进程，国企改革将成为资本市场投资风口，由此萌发的国企改革概念股无疑成为2015年A股市场的核心关注点之一。”程志强以今年8月中国北车和中国南车实施联合重组为例称，南北车的合并是“国有企业改革的探路者”，“国家希望两者的整合可以产生‘1+1>2’的效果。合并后的中国中车，从规模上看，无疑将改写世界高铁格局，有助于形成合力推动中国高铁出海，并带动我国装备制造业转型升级，推动中国高端装备制造进一步走向世界。从股价上看，‘中国中车’的股票在资本市场上的市值也达到新高峰，总市值一度逼近万亿元，也让坚信国企改革成为主流的投资者获益不少。”
“数据显示，目前A股市场上，实际控制人为地方国资委、地方政府、地方国有企业以及集体企业的上市公司超过650家，占A股所有上市公司的四分之一以上。同时，目前已有超过20个省市发布了地方国企改革指导性文件。A股市场上的国企改革板块非常活跃，各界对国企改革的突破寄予重望。”程志强分析道。
深化国企改革如何改善投融资方式?
“国有企业改革的深化改变了投融资方式，促进了资本市场健康、持续的发展。”程志强表示，国有企业中债券资产的证券化将为资本市场提供新的投融资工具，这些新融资工具可以由银行为债券资产证券机构提供信用担保，从而使银行获得服务收入，提高其盈利能力;此外债券发行机构承销债权资产债券的发行，可以获得发行费，债权证券投资者则将获得资本收益。
程志强进一步解释称，上述金融性的交易将使社会性的信用关系得以建立，债权资产的证券化为资本市场提供了新投融资工具的同时，又会促进资本市场的健康发展，“基本面上，信贷资产证券化加速又加量，地方债务置换启动，皆有利于银行盘活存量资产以及缓解不良压力，可进一步释放行业市场化活力。”
“随着国有企业改革的深化，其投融资体制也发生了深刻的变化，国有企业投融资机制的不断完善又为资本市场增加新的机构投资者。”程志强表示，国有股减持为例，各地的国有资产管理机构实行有进有退的战略，通过股市变现后的资金势必会去寻找新的项目，“这样在国有股减持的过程中资本市场上就形成了新的大型投资者，这些投资者会投资有前途的项目，这就有利于资本市场的稳定、健康、持续的发展。随着国有企业投融资体系的完善和其效益的好转，上市国有企业的公信和资信力就会增加，形成大型的基金，这些大型基金作为机构投资者，将为资本市场注入新的力量。”
深化国企改革如何促进金融体系发展?
“中国的资本市场、整个金融体系的改革中有一个方向是非常明确的，那就是如果要实现资本在整个社会上配置的更加有效，整个金融体系必须要更加完整、更加有效，要与经济发展相结合。”程志强认为，深化国有企业改革将促进金融体系发展，完善资本市场。
他指出，市场经济国家的企业融资有间接融资和直接融资两大渠道，一般按照内部融资、债务融资、股票融资的顺序展开融资活动。
“中国金融体系一直以来的一个问题是过分的依赖间接融资。长期以来我们的主要融资手段是通过银行体系，且又是以全国性的大银行为主，也就是说这种大的间接融资体系主要是通过大银行。而中国银行体系的主要问题是准入问题和银行结构问题，我们的大银行太多、中小银行太少，大银行服务于大企业，而能服务于中小企业的银行始终建立不起来，小银行生存很困难，小银行又都想变成大银行。”程志强表示，对于中国整个金融体系来说，银行体系的比重同样过大，直接融资的比重过低，从这个角度讲，股票市场、债券市场的发展是中国未来金融改革的重要方面，“如果要发展，交易就必须要活跃，如果没有交易，这个市场就发展不起来。”
为此，程志强提出，在国企改革中，通过产权、股权改革，民间资本在进入并分得国企股份的同时，会想办法通过资本市场拓宽中小企业特别是创新型企业的融资渠道，这不但降低了中小企业融资成本，提高了它们的经营效益，其在资本市场上的活跃表现，也进一步刺激了资本市场的发展。同时，各类企业的发展又进一步丰富所有制，促进国民增收和扩大内需，企业和国民的信贷可获得性强，融资需求提升，增强金融加速器效应，以形成投资、生产、消费三者间的良性循环，从而促进实体经济发展，也促进了交易变的更加活跃，有利于金融体系的发展，完善了资本市场。
