六大关键词揭示A股新变局 管理层在下一盘很大的棋

3月16日，举世瞩目的中国“两会”落下帷幕。在这个具有特殊历史意义的日子里，沪深大盘走出了震荡调整的行情。盘面观察：从创业板的强势到主板的“锯齿”形托盘，再到创业板的“N”形震荡，市场波动可见一斑。全天两市出现多次分化：银行、石油、保险、证券、建筑、煤炭等板块，走势强于大盘；涂料、大飞机、虚拟现实、无人驾驶、军工等板块，走势弱于大盘。采访中有人说上证指数失真，也有人说创业板走势诡谲。

分析人士则认为，从两会前突然降准，到政府工作报告中未提注册制，再到代表委员建议“十三五”规划(草案)删除“设立战略性新兴产业板”。一切在意料之外，又在大棋局之中。

管理层对股市顶层设计上，在下一盘很大的棋。股市层面，“注册制”延后，“设立战略新兴板”被删，今年开通“深港通”，是股市的新变局；经济层面，债转股、新型城镇化、新经济，是经济的新驱动。

关键词一：注册制。政府工作报告中未提“注册制”，引发市场热议。新任证监会主席刘士余在记者会上明确回应称，注册制改革不可以单兵突进，注册制配套的改革需要相当的过程、相当长的时间。他还对政府救市、证金退出、熔断机制等敏感话题明确表态，今后当陷入市场完全失灵的情景时，仍然应当果断出手；未来较长时间谈中证金退出为时尚早；未来几年，也不具备推广熔断机制的条件。

这里的第一关键词是“注册制”。对于新兴成长股而言，前期调整主要源自于注册制临近及估值调整的预期，目前明确了注册制延后，有助于提升投资者对中小创个股的持有信心。再回到前面刘士余说的那句借口音有误而纠错的话：作为证监会主席，我不能建议大家买股票，更不能建议大家卖股票。事实上，管理层纠错需要果断，而搞好需要时间，投资者要坚定信心。

关键词二：深港通。在昨日的记者会上，李克强表示，沪港通已经开通，积累了比较丰富的经验，而且实践表明，对两地都有好处。现在内地和香港正在密切磋商，力争今年开通深港通。

业界认为，深港通在制度设计上并不存在障碍，包括额度设置、投资者准入、交易时间、卖空机制等都或基本参照沪港通。深股通的开通，将利好主板现金分红板块、深圳本地价值发现板块、金融行业领头板块，以及深圳特有稀缺行业中领头板块等。从市场偏好来看，有与“深港通”概念相关，具有高成长性、A股独有、QFII重仓与A/H折价等特征的个股值得关注。

关键词三：战略新兴板。根据“关于《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要(草案)》修改情况的说明”，第9条为：根据证监会意见，删除“设立战略性新兴产业板”。

战略性新兴板虽然在具体规则上与深圳市场的创业板有些不同，但其本质上与创业板是没有任何区别的，因此没必要进行重复建设。删除“设立战略性新兴产业板”的规定，会从减少供给的角度对创业板构成一定的利好。

市场人士视删除“设立战略性新兴产业板”为又一颗“定心丸”，认为此举充分体现了管理层一切从实际出发的务实态度，对稳定眼下A股市场预期、提振投资者信心意义重大。

关键词四：债转股。从两会重要信息来看，新一轮债转股浪潮来袭。在经济下行周期进行债转股，在经济上升周期能够获得可观的收益。在进行债转股后，债权人作为股东能够更好地参与企业经营决策，有利于加速产能过剩行业并购重组的步伐，从而提升股权的长期投资价值。此外，债转股有利于降低资本市场对银行资产质量风险认知的不确定性，从而带来行业估值水平的修复。市场人士认为，债转股可有效降低企业的负债水平和杠杆率，对煤炭等产能过剩行业的供给侧改革推进具有积极作用。

关键词五：新型城镇化。李克强在回答记者提问中国经济下行压力时说，中国经济下行压力确实加大，但困难与希望并存，希望大于困难。中国不可能完不成已经确定的主要经济目标。李克强强调，新型城镇化是最大的内需。

分析人士指出，李克强重申新型城镇化意义重大。城镇化是中国发展最大的潜力所在，是现代化的必由之路，是解决农业农村农民问题的重要途径，是推动区域协调发展的有力支撑，是扩大内需和促进产业升级的重要抓手。

关键词六：新经济。发展“新经济”是要培育新动能，促进中国经济转型；“新经济”的覆盖面和内涵很广泛；新动能对传统动能的改造提升很有意义。如果把亿万群众的创造力、积极性调动起来，可以形成投鞭断流的气势，再加上背水一战的意志，就可以顶住经济下行的压力，而且促进经济的转型。

与创新息息相关的新经济是近年来中国增长最快的领域。未来，“新经济”将会和传统经济一道成为中国经济重要的增长引擎。只有形成新的强劲的“双引擎”，与供给侧改革形成合力，才能驱动中国经济持续增长。电子商务、新能源、集成电路、自动化、互联网支付、互联网金融、互联网医疗、互联网娱乐、军工电子等行业，都是未来中国发展的主要动力。